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電力行業動態跟蹤報告:水落核緩火風起 東南沿海全面回暖
來源:平安證券 時間:2019-11-22 字體:[ ]

2019 年1-10 月全國電力工業生產簡況:10 月份,全國全社會用電量5790 億千瓦時,同比增長5.0%,比上年同期回落1.7 個百分點,環比提升0.6 個百分點;全國規模以上電廠發電量5714 億千瓦時,同比增長4.0%,比上年同期回落0.8 個百分點。1-10 月份,全國全社會用電量5.92 萬億千瓦時,同比增長4.4%,比上年同期回落4.3 個百分點;全國規模以上電廠發電量5.85 萬億千瓦時,同比增長3.1%,比上年同期回落4.1 個百分點;全國發電設備累計平均利用小時為3157 小時,比上年同期減少55 小時。截至10 月底,全國規模以上電廠發電設備容量18.69 億千瓦,同比增長5.8%,比上年同期提高0.6 個百分點;1-10 月份,全國發電新增裝機容量7117 萬千瓦,比上年同期少投產1867 萬千瓦。

用電量:三產亮眼,東南沿海全面回暖。10 月份,一產用電66 億千瓦時,同比增長9.1%,比上年同期回落0.7 個百分點;二產同比增長3.4%,回落2.8 個百分點;三產同比增長14.5%,提高5.7 個百分點;居民生活用電同比增長2.7%,回落4.4 個百分點。1-10 月份,一產用電同比增長5.2%,回落4.6 個百分點;二產同比增長3.0%,回落4.2 個百分點;三產同比增長9.3%,回落3.8 個百分點;居民生活同比增長5.9%,回落5.2 個百分點。廣東省用電增速已連續5 個月超過全國平均水平,且呈現持續升溫的趨勢;而江、浙、滬、閩終于在10 月出現了顯著改善跡象;此外,廣西、海南全年用電需求始終保持旺盛態勢,整個東南沿海一片欣欣向榮景象。

發電量:水落、核緩,火、風起。10 月份,全國規上水電發電量同比下降4.1%,比上年同期回落10.3 個百分點;火電同比增長5.9%,提高2.9 個百分點;核電同比增長5.4%,回落19.7 個百分點;風電同比增長16.9%,提高8.4 個百分點。1-10 月,全國規上水電發電量同比增長6.5%,提高1.5 個百分點;火電同比增長1.1%,回落5.5 個百分點;核電同比增長19.3%,提高4.3 個百分點;風電同比增長9.7%,回落13.4 個百分點。用電需求提升疊加西南水電出力下降的影響,廣東、上海、浙江三個受電大省的本地機組出力明顯提升。

利用小時:水、核下滑,火電穩定。10 月份,水電利用小時同比減少26 小時,降幅環比擴大;火電同比增加1 小時;核電同比減少49 小時;風電同比增加9 小時;光伏同比減少3 小時。

裝機容量:新增大唐2 臺煤機。截至10 月底,全國規上水電、火電、核電、風電、光伏發電裝機容量同比分別增長1.3%、4.8%、20.3%、12.2%、12.3%。

投資建議:雖然二產用電需求略有回落,但三產用電增速達到近10 個月的最高值,推動10 月用電增速繼續回升。四川在歷史同期最高降水量的情況下水電出力僅略有增長,而云南、湖北兩省的水電出力繼續下滑;核電因部分機組檢修降低出力;兩大壓制因素逐漸消除,火電延續著9 月的穩健表現,推薦長三角區域龍頭浙能電力、申能股份,建議關注全國龍頭華能國際。東南沿海省份用電需求全面回升,利好大部分裝機集中于此的核電、以及跨省區向其送電的大型水電,核電板塊推薦享受控股股東全產業鏈優勢的中國核電,建議關注國內裝機規模最大的中廣核電力(H)/中國廣核(A);水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力,以及坐擁兩座龍頭水庫、西電東送大灣區的華能水電,建議關注全球水電龍頭長江電力。

風險提示:1)上網電價降低:電力市場化交易可能拉低平均上網電價;2)利用小時下降:宏觀經濟運行狀態將影響利用小時數;3)煤炭價格上升:以煤機為主的火電企業,燃料成本上升將減少利潤;4)政策推進滯后:電力供需狀態可能影響新核電機組的開工建設;5)降水量減少:水電的經營業績主要取決于來水和消納情況。

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